相较于人们熟知的股权投资，创业债权是风险投资的一种另类形式。近期，毅峰资本管理合伙人曹映雪在北京基金业协会特别策划的全国首档聚焦“未来可持续投资”视频栏目中，分享了创业债权投资的特点与发展情况，并给创业企业在融资及业务发展等方面给出了建议。
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“风险债权也叫创业债权，主要是投资于创业企业，是中等风险、中等收益的一种投资形式。” 曹映雪表示,今年全球的私募债权基金都得到了比较大的发展，包括特别大的几家主流全资产配置的资产管理公司都发行了大规模的私募债权基金。“同时，我们发现国内有很多商业银行也开始支持创业企业、科技企业，提出了各种各样的投贷联动产品，也提供了多样的授信，以比较低的成本去支持这些科技企业、创业企业，这是好事儿。我们作为创业债权基金，作为另外一种层次的投资者，我们身在其中，有我机会也有挑战。”
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风险债权投资是介于股权投资与债权之间的一个另类投资，对于如何选择这三种不同的融资方式，曹映雪认为，这三者是多层次的融资形式，企业都应考虑去选择。“创业债权确实是介于纯股权和纯债权之间，但因为我们有比较强的转股属性，策略是陪伴企业成长两三年之后，发现那些志同道合的企业，然后转换成股权，一起长期发展。” 曹映雪表示，从资金成本角度，对于企业来说，银行债权资金是最便宜的，然后是风险债权投资，最后是股权投资。对于企业来说，因为有各种各样的资金需求，就是要综合考虑成本和便利性，还有可获得性等。在不同的市场阶段，建议企业要综合运用不同形式。
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对于LP来说，曹映雪表示，风险债权投资是中等收益、中等风险，有一部分收益来自于债权部分，这部分从优先级角度，或企业回购或是退出，其优先级高于一般的股权基金。从全球看，有90%这种策略的基金产生的回报是一到两倍。总体来讲，风险债权投资的收益对投资人来说相对稳健，综合收益会低于股权基金，因为股权基金可能会产生更大的三到五倍左右回报。
从风险债权投资在中国的发展变化看，曹映雪认为，2023年对风险债权投资来说是一个求大于供的时间节点，风险债权投资对于细分行业还有细分企业的评估标准，又上了一个新台阶。“我们希望这个市场要补充股权市场投资量下滑带来的一些新增资金需求，能够形成和股权市场共同多层次的发展。”
什么样的企业能获得风险债权投资的青睐，曹映雪表示，作为双币基金，毅峰资本比较看重企业的多市场发展，即不仅只局限于中国市场的业务，还有梦想成为亚洲的龙头企业。“我们第一是希望企业有一定的亚洲发展的业务扩张计划。第二希望企业在经济或者不确定性存在的情况下，能够追求稳健发展，希望企业有更好的资金规划，对于自己的主营业务能够进一步夯实去扩张，对于一些可能产生不确定性的业务，能够有一定的止损标准。” 曹映雪表示，当然还有一些其他的要求，比如说在细分赛道里已经构建的壁垒，还希望企业有相对来讲比较明确的、未来三年或五年的发展计划，同时也要有与之配比的管理团队。
具体到投资方向和细分领域，曹映雪表示，毅峰资本是2017年开始进入中国投资的，此前在亚洲投了十几年时间，在印度、东南亚和中国是根据不同市场、不同行业发展阶段进行投资的。具体看，毅峰资本过去六年来在中国持续关注五个细分行业：分别是消费科技、硬科技、医疗服务、可持续发展以及企业服务等。大概的投资比例都是各占投资组合的20%左右。从投资阶段看，一般早期开始介入，早期大概占20%左右的投资金额，主力投资则是从B轮、C轮和D轮等阶段进入。
从企业角度看，今年不少企业都面对股权融资比较难的情况，对于这类企业，曹映雪建议，首先希望大家开源节流，一些细分的赛道有难度去开源，我们会建议企业进行支出调整，比如说市场投入或者研发节奏的一些调整，也就是首先要过冬。第二，考虑怎么抓住现在已经构建的技术壁垒，技术型企业有很多是世界全球第一梯队的技术和产品，所以会建议大家向东南亚、亚洲的其他区域辐射。
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