策略摘要

MEG中性。供应方面，近端经济性导向下国内开工率维持高位，3月下旬随着大装置检修负荷预计将有明显回落；海外一季度中东、北美装置检修集中，海外供应将陆续回归至偏低位。需求端，年后聚酯负荷回升中，但整体恢复缓慢，关注后续终端订单情况。整体看来，近端货物集中到港，港口库存明显回升，至近五年季节性中位水平，短期EG价格预计震荡偏弱运行，但后续3月下、4月随着检修兑现和需求恢复预计平衡表将转为去库，远月预期良好，下方支撑仍在，关注聚酯工厂隐性库存变化。

核心观点

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市场分析

EG华东现货基差（基于2505合约）37元/吨（环比6.00元/吨）。近期主港库存回升至近五年季节性中位水平，本周主港发货下降，同时成本端价格松动，MEG内盘重心弱势整理，市场商谈一般，基差走弱。

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生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-70美元/吨（环比-4美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-211元/吨（环比2元/吨）。

库存方面，根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为79.6万吨（环比1.5万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为72.3万吨（环比3.0万吨），上周主港到货总数约9.6万吨，本周主港计划到港总数9.1万吨。整体看来，港口库存回升至近五年季节性中位水平，短期库存预计维持平稳。

策略

MEG中性。

风险

原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期

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