策略摘要

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MEG中性。供应方面，经济性导向下国内开工率维持高位，2月下旬随着古雷石化等装置检修负荷将有所回落；在沙特负荷恢复前，进口中性预计。需求端，春节前后聚酯负荷低位，随着年后回升需求端仍有支撑。整体看来，1~2月平衡表季节性累库明显，春节前后货物集中到港，港口库存回升至70万吨上下中性偏低水平，短期EG价格预计弱势震荡运行，但后续2月底随着检修兑现和需求恢复预计平衡表将转为去库，远月预期良好下方支撑仍在，关注隐性库存变动。

核心观点

市场分析

EG华东现货基差（基于2505合约）36元/吨（环比1.00元/吨）。

生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-57美元/吨（环比0美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-249元/吨（环比52元/吨）。

库存方面，根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为69.7万吨（环比上周2.5万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为61.8万吨（环比上周13.6万吨），上周主港到货总数约10.6万吨，本周主港计划到港总数17.1万吨，上周受寒潮大风影响今日起港口封航，船只入库将有所延迟，显性库存回升将呈现一定滞后，本周预计延续累库。

策略

MEG中性。

风险

原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期

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